河南11选5开奖结果:任你重复一百次-墙外楼

来源:免费注册即送体验金  作者:注册就送钱的网站  发表时间:2018-06-06 19:29

  作者: 陶杰

  特府寻求覆判“三子”,上诉庭定性三人为“一股歪风”之主犯,由社会服务令加判入狱。

  英国上议院议员、美加、澳洲的法律专家,皆将此案定性为政治检控。既有“政治检控”启动、上诉庭法官配合,当然就是“政治判决”。政治判决的结果,就是“三子”成为香港的政治犯。

  以英国为首的西方普通法专家,国际定性,当然有最高的释法权威。

  第一,英国上议院,本身就是英国法律的最高法院。第二,此一定性阵容,全部是普通法的洋人专家,而不幸并不是前殖民地学了一点英文的“当家作主”的土著拥有最终的文化论断权威。中国人的法治智商,在包青天、秋菊打官司、农民公审地主反革命的程度。香港的普通法,是英国人替香港订做的,英国人的是一手,前殖民地永远是第二手,香港特区现在一宗案件,不可以审两次,是英式普通法很普通的常识。

  讲出此一基本事实,并非对香港特区存有蔑视或不敬,因为这只是文化多元(Multiculturalism)之行的差异:譬如,要鉴别达文西的“蒙娜丽莎”肖像画之真伪,你只会相信意大利罗马大学美术史的一位教授,会同英国剑桥的一位西洋艺术系的院士的判断,而不会相信北京大学一名西洋文化学者会同深圳大汾村一个资深画师的结论。

  如果想学真正地道口音的英文,在英国明星哥连菲夫和刘家杰先生之间,你如果够钱,会重金礼聘哪一位?

  同样的道理,学中国水墨画,我不会向牛津大学的一名英国白人汉学家,一定直接拜师岭南派的欧豪年。而研究鼻咽癌如何可以用中草药来治疗,你会先找广州中医学院,而暂不必理会海德堡大学的医学研究中心——虽然中国人说“礼失求诸野”,阳澄湖的大闸蟹有几多三聚氰胺,老实说,你和我都更会相信德国和日本的食物卫生专家。

  所以我说过,特区政府可以不断重复没有政治检控,也不是政治判决,但以西方为主轴的国际文明社会相信与否,是另一回事。

  信任,是双方面的。当香港特区这一方失去了一个Trust字,西方对你以后就有了不同的看法。当然,你可以不断重复,也可以像告诉香港的年轻人,如果不喜欢,可以离开;特区政府不喜欢的话,以后可以选择与古巴、北韩、柬埔寨这类国家发展你的国际关系,但西方只承认你是中国的一部份,绝对不会承认你是国际社会的一员。

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  作者: 王力雄

  因为藏汉两个民族在生活目标和价值体系上的差异,把他们放在同一个市场经济体系中竞争,藏民族往往处于劣势,因此应该给他们保留不同的空间。我曾提出建立西藏“文化保护区”的设想,主要措施之一是限制外来人口到藏区工作,实行由藏区政府发放工作许可证的制度,除了本地需要的特殊人才,一般不对外来人口发放。凡是没有工作许可证的外来者,在藏区居住和旅行是自由的,但不允许工作。这样可以保证藏人在本地、尤其是在传统行业中就业的主体地位,避免本地民族在外来竞争下边缘化。我认为,保证藏民族在本地就业的主体地位,是保护民族传统文化的关键。如果一个民族在生产方面不能成为主体,民族地位就会失去立足基础,民族文化也必然衰落。

  对这个设想引的争论,有一种反对意见说,如果藏族建立文化保护区,其他民族是不是也该建立?中国五十六个民族都搞文化保护区,是不是一种封闭孤立?我认为,如果中国各民族都能有自己的文化保护区,那是功德无量的好事。人类拥有的财富不仅仅是物质,更重要的是丰富的多元文化。物质财富可以随时生产,文化却是失去就难恢复。不同的文化正是基于不同民族产生和延续,要保留多元文化,便不能过于强调融合,反而应有意保持民族的相互间隔。

  适当间隔不一定是坏事,历史上的所谓民族融和,实质是弱肉强食的征服和同化,总是把弱势民族的文化当作“落后”加以消灭。近代国际秩序遵循的主权原则相对帝国主义是进步,正在于给了不同族群间隔的权利,使得不同文化有自己的生存空间。没有这种间隔,也许各民族文化已经变成了单调的大一统。

  在同一国家内,民族区域自治也能起到保护民族文化的作用。关键在于一定是真实的自治,而非口头上的宣传和标榜。如果民族区域自治真正落实,“文化保护区”的作用就已具备,因为只要拥有真正的自治权,各民族一定会把保存民族传统文化当作最重要的目标。

  也有反对意见说,保护民族文化的主张是一种貌似为他人考虑的假仁假义,实质是为了给自己保留一个放松身心的后花园和获取艺术灵感的蛮荒地。自己享受一切现代化便利时,却要让少数民族停留在原始状态,充当观赏和猎奇的博物馆。而人性是共同的,藏族人民也要进步,谁也不能剥夺他们享受现代化的权利!

  提高生活质量不等同物质主义和对消费的无止境追求,也不意味把贪婪当作权利。超过人体需要的物欲膨胀已经不是带来幸福的源泉,更多地带来烦恼和问题。传统文化是一个民族千年智慧的结晶,是民族祖先留给后人的遗产,除了历史和精神意义方面的价值,同时也是现世的经济资源。西藏成为世界旅游者向往之地不是因为有了现代化铁路、高楼、星级宾馆和夜总会。那些现代化不必到西藏找,吸引旅游者的恰是西藏的传统文化。如果西藏的传统文化消失了,再多的现代化又会引起人们多大兴趣?既然旅游业被当做西藏主要的经济支柱,对传统文化的保护就应该被视为藏民族的安身立命资本,更需精心呵护,而不是用现代化和世俗化将其毁坏,否则将来悔之莫及。

  对一个民族,丢掉本来拥有的,去追求本来不需要的,是一种愚蠢的自我毁灭。

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  作者: 伍戈

  从全球范围来看,目前中国是债务问题最严重的国家之一。根据BIS统计,截至2016年底中国非金融部门债务率(Credit to Non-financial Private Sector,具体指居民与非金融企业部门债务率之和,其中,中国非金融企业包括民营和国有企业)已达210.6%。该值远高于新兴市场国家的债务率平均水平,与日本90年代债务历史最高点持平,也高于美国2008年金融危机时的历史最高点。不少国际组织多次提醒中国的高债务或引致严重的经济金融问题。

  事实上,2012年以来的相当长一段时期,中国面临着债务高企与通货紧缩的困境,并且债务-通缩之间还存在不断自我强化的恶性循环趋势。然而2016年下半年以来,尽管中国整体债务率仍在攀升,但随着PPI转正和攀升,债务-通缩恶性循环似已被打破,甚至呈现债务-通胀同方向变化趋势。那么,高债务究竟导致通缩还是通胀,未来又将如何演进?这些都关乎宏观大势的科学研判。

  一、债务-通缩,还是债务-通胀:区分长短期的重要性

  为了简化,本文暂时没有考虑政府债务,而是聚焦于非金融部门(含企业和居民)债务及其对价格的影响。经典债务理论如费雪的债务通缩理论、伯南克的金融加速器理论和辜朝明资产负债表衰退理论的研究范畴均聚焦非金融部门债务问题。其实,政府债务属于财政政策的范畴,财政赤字货币化的通胀效应往往是显而易见的。

  通过对各国历史数据的观察,我们的一个有趣发现在于,高债务对于物价的长短期影响是有区别的。国别横截面数据表明,债务长期趋势和债务短期波动与通胀率的关系截然相反。具体地,从长期趋势来看,债务率与通胀率整体呈现反方向关系,即高债务国家普遍通胀水平较低,甚至发生通缩;而从短期波动来看,债务率的短期增速与通胀率整体呈现正相关关系,即债务增长率较高的国家,其通胀率也相对较高。

  为了深入研究中国的债务问题及其宏观影响,我们选用数据可得且与中国现状有些类似的日本进行对比分析。基于上述债务长期趋势与短期波动对通胀的影响不一致的讨论,我们用HP滤波的方法将中日非金融部门(含非金融企业和居民)债务率分解为趋势项和周期项。我们发现,趋势项和周期项都呈现一定的周期性波动特征。其中,趋势项代表债务的长期变化趋势,其持续周期约30-50年;而周期项代表债务实际值偏离其趋势的短期波动,其持续周期大约5-10年。可以看出,日本已经历了一个相对较为完整的长债务周期,而中国的长债务周期在过去20年都处于上升阶段。下面我们将分别基于长期和短期两种视角,分别研究债务与通胀之间的关联。

  二、长期视角:债务高企引致通货紧缩

  长期债务高企引致通货紧缩的机理客观存在。债务的长期累积一方面意味着借款者还本付息的压力增大,随着资本回报率的边际递减,势必减少其投资或消费支出;另一方面,基于对借款者资产负债状况恶化及高债务不可持续的担心,银行等贷款者往往收紧放款条件从而抑制融资需求,通货紧缩油然而生。诸多国际案例和理论都充分说明上述债务-通缩机理。下面我们进一步地以日本为例,从长债务周期的演进路径切入,分析从长期来看高债务是如何导致通缩的。具体地:

  阶段1:加债务-通胀阶段。该阶段的基本特征是债务率虽然处于上升区间,但绝对水平较低,通胀中枢处在通胀区间。日本60年代至80年代底以制造业为龙头的经济快速发展,由于资本存量较低和资本回报率高,企业部门有动力通过增加债务扩大投资。因此债务不断累积但处于良性区间,旺盛的需求使得通胀中枢保持高位。尽管70年代全球石油危机对日本当时通胀走高有较大影响,但从趋势上看,日本于60年代通胀中枢就已处于上升通道(即使无石油危机影响,日本通胀仍将处于较高水平)。

  阶段2:高债务-通缩阶段。该阶段的基本特征是债务率绝对水平高企,PPI中枢回落并长期处于通缩区间。随着资本边际回报率下行,日本企业被动加债务以延缓其利润率下行,80年代末日本私人部门债务率超过160%。随后市场开始怀疑以高债务所支持的总需求能否持续,通缩预期逐渐形成。90年代初资产泡沫破灭后导致企业资产负债表继续恶化,私人部门债务开始去化,通缩预期进一步强河南11选5开奖直播化。

  阶段3:去化债务-再通胀阶段。该阶段的基本特征是债务水平继续去化至较低水平后,通缩预期开始被打破,通胀中枢随之上升。经历了漫长的调整后,企业资产负债状况开始好转,私人部门债务率逐步去化到合理区间,2002年开始日本通胀上行并摆脱通缩区间。值得一提的是,在2008年全球经济危机冲击下,尽管日本短暂重回通缩,但长期通胀的中枢仍处在正通胀区间。

  与日本相比,中国目前正处于长债务周期的第二阶段,高债务下的通缩压力并未彻底消除。从1998年至2011年,中国经历了长债务周期第一阶段,这与日本60年代至80年代末类似(限于BIS数据的有限性,我们对于中国长债务周期研究起点为1996年。但我们推断,自90年代初市场经济体系建立以来中国可能就进入了长债务周期第一阶段)。在这个阶段,中国的债务率不断上行,但仍处在较低水平。其加债务背后的原因是,中国经济向市场经济转型以及不断扩大的对外开放,激发了微观主体的乐观情绪以及加杠杆冲动,通胀中枢也不断上行。但2011年后,由于前期刺激政策引致的产能过剩日益突出,通缩预期加强,PPI中枢迅速下行并加入为负的通缩区间,中国经济进入长债务周期第二阶段(这与日本90年代初较为类似)。有趣的是,中国也是在非金融部门债务率到达160%后出现价格中枢快速下行及通缩的,该阀值与日本当年有着惊人的相似性。

  三、短期视角:债务高企引致通货膨胀

  短期内债务高企也可能引发通货膨胀。特别是在宏观政策的刺激下,政策利率的降低和货币信贷的放松可能促使微观河南11选5开奖主体进一步增加债务杠杆,投资、消费出现短期“脉冲式”增长,社会信用的扩张引致价格水平的上升。此时,我们观察到的现象是债务高企和物价上涨并存。实证上,如果将债务短期增速从长期趋势中分离出来后,我们可以发现短期内的这种债务-通胀机制。

  注:作为稳健性检验,我们也研究了中国加入政府债务的短债务周期与PPI的关系,发现结果基本不变。

  从日本的历史数据来看,其债务的短期增速与通货膨胀之间的同步性整体上较为显著。尤其是在日本陷入债务-通缩循环之前,以及走出债务-通缩循环之后,其债务短期增速与PPI增速之间都呈现显著正相关关系(但通缩时期,债务短期增速与PPI之间的相关性较差。这可能是因为在此期间企业发生了资产负债表衰退,即企业信贷的需求不再由投资需求驱动,而是根据还债需要来决定,债务及其信用的扩张与价格之间的传统关联由此出现异化)。

  从中国的可得数据来看,其债务的短期增速与通货膨胀之间的同步性更为显著。非金融部门债务率的周期项(滞后三季度)与PPI增速之间呈现高度正相关性。因此,短期内债务的高企是中国PPI等价格的重要驱动因素。当然,国际大宗商品价格也能对国内PPI产生重要影响,但我们进一步的实证研究发现,短债务周期对PPI的影响比大宗商品价格更有先导效果且更加显著(具体地,短期债务波动和大宗商品价格对中国PPI均存在解释力,但短期债务波动能提前4期对PPI产生影响且系数更大,而大宗商品价格只是即期对PPI产生影响)。

  值得一提的是,中国供给侧改革对本轮PPI上涨的贡献已成为不争的事实。但基于历史数据规律,我们认为,即使没有供给侧改革的冲击,前期短债务周期触底反弹也将带来本轮再通胀的回升。事实上,供给侧改革与短债务周期反弹共振,共同推动了本轮PPI的强势反弹。

  四、展望未来:债务-通缩,还是债务-通胀?

  (一)长期:高债务水平使得未来债务-通缩压力犹存

  展望未来,中国的高债务状况短期内难以迅速改变,债务绝对水平或仍将在高位维持一段时间。长期来看,中国的债务-通缩风险依然不容小觑,通缩阴影的彻底摆脱取决于未来债务杠杆的去化程度及方式。为了简化,我们预测未来债务长期走势的两种场景及其对价格的影响如下:

  场景1:如果债务率未来迅速触顶后随即开始债务去化,那么中国将较快进入长债务周期的第三阶段,即随着债务的较快去化,PPI增速中枢将会较快触底抬升。

  场景2:如果债务率在未来相对长的一段时期内继续攀升,中国将长期处于长债务周期第二阶段,即由于债务率的绝对水平仍在增加,PPI增速中枢上升将会十分缓慢。

  从现实来看,中国债务绝对水平高企的状况或仍将持续一段时间。因此,无论保持在长债务周期第二阶段,还是即将进入第三阶段,未来中国经济仍将受到一定程度潜在通缩压力的掣肘。

  (二)短期:债务增速放缓将对未来PPI产生下行压力

  短期来看,基于过去半年供给侧改革、金融去杠杆及房地产调控等的综合作用,中国的债务短期增速已呈现边际放缓迹象,这将对未来半年的PPI等价格产生滞后的下行压力。具体地,短债务周期已于2016年下半年后至2017年上半年处于下行周期,考虑到3季度的时滞,这将对2017年第4季度至2018年第1季度PPI产生下行压力。

  五、基本结论与启示

  一是通过对各国历史数据的观察我们发现,债务对于物价的长短期影响是不一致的。具体地,从长期趋势来看,债务率水平与通胀率整体呈现反方向关系,即高债务国家普遍通胀水平较低,甚至发生通缩;而从短期波动来看,债务率的变动与通胀率整体呈现正相关关系,即债务短期增长率较高的国家,其通胀率也相对较高。

  二是长期来看,债务高企引致通货紧缩的机理客观存在。债务的长期累积一方面意味着借款者还本付息的压力增大,随着资本回报率的边际递减,势必减少其投资或消费支出;另一方面,基于对借款者资产负债状况恶化及高债务不可持续的担心,银行等贷款者往往收紧放款条件从而抑制融资需求,通货紧缩油然而生。

  三是短期来看,债务高企引发通货膨胀的机理也是显而易见的。特别是在宏观政策的刺激下,政策利率的降低和货币信贷的放松可能促使微观主体进一步增加债务杠杆,投资、消费出现短期“脉冲式”增长,社会信用的扩张引致价格水平的上升。实证上,如果将债务短期增速从长期趋势中分离出来后,我们可以发现短期内的这种债务-通胀机制。

  四是展望未来,中国的高债务状况短期内难以迅速改变,债务水平或仍将在高位维持一段时间。长期来看,中国的债务-通缩风险不容小觑,通缩阴影的彻底摆脱取决于未来债务杠杆的去化程度。短期来看,基于过去半年供给侧改革、金融去杠杆及房地产调控等的综合作用,债务短期增速已呈现边际放缓迹象,这将对未来半年的PPI产生滞后的下行压力。

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  (博谈网记者苏智敏报道)近几年来,爱国同心会和统一促进党等统派团体,在台北等地大量悬挂中共五星旗,充当中共传声筒,并暴力攻击民众与游客,引来台湾社会反感。近日有民众发起连署,要将与暴力伴随的血腥五星旗赶出台湾。

  年底前回应

  有台湾网友在国家发展委员会公共政策网络参与平台提案,禁止中国五星旗在台湾公开悬挂、展示、陈列出现,该案在22日通过5,000人的附议门槛,按规定,台湾当局须于两个月内,即今年12月22日前回应。

  提案人指出,“这10年来中国大陆在台湾的动作频频,中国五星旗在台湾各个地方也越来越常见,而台湾人民对于中国五星旗在台湾各个地区和场合的出现也变的无危机意识,进而使得中国大陆达到统战台湾之效果,因此在此提议增设刑法条文分裂国土外患内乱罪,禁止中国五星旗在台湾公开悬挂,展示,陈列出现。”

  这项9月27日提出,10月2日通过检核并进入附议阶段的提案,经过19天后通过附议门槛,目前附议人数已达6949人,超过5千人的门槛,且仍在持续增加。国发会资讯管理处处长潘国才向台媒表示,国发会本周将开会就此提案讨论主责机关,而该机关必须在2个月内回应。

  两岸三地的看法

  对于目前这份在台湾禁挂五星旗的连署,认同的台湾网友以德国为例,指德国虽为民主国家,但当有中国人去德国行纳粹礼时,即遭到德国政府罚款并驱逐出境,因此民主自由是不能无限上纲的,若人民有逾越民主的不当行为,需要法律来匡正。

  另一名台湾网友则指出,“民主自由并不是让‘敌人’利用我们的民主打败我们的民主!民主自由不是敌人第五纵队的培植温床!”这名网友质问,请问民主国家的韩国会挂朝鲜国旗吗?纽约街头也不会出现俄罗斯国旗或ISIS国旗。

  香港网友也多半支持此连署,认为早该这么做:“一早就要立法啦,等到你发觉太过份想收时将会太迟!”香港的主权在交还给中国后,自由与法治遭到各种蚕食鲸吞,民众必须上街争取真普选、铜锣湾书店的人被跨境执法、《中英联合声明》成了“历史文件”、香港出现首批的政治犯,北京对香港事务的干预由暗箱操作转变成公开直接操作,“一国两制”被认为已徒具虚名。

  去五星旗连署的相关新闻则引来中国大陆网友议论,微博上的网友多为嘲讽,“台湾不是号称民主言论自由吗?”“原来台湾的民主不过如此”等言论,而推特则呈现不一样的舆论。推特上的中国网友称“五星红旗代表邪教共产党,台湾人不要最后哭都晚了!一些台湾人被金钱统战 一些台湾人还不知道共产党的狠劲,建议来大陆好好体验一下。”“支持,唯独这个支持。大陆都不准展示青天白日旗。”

  在今年十一长假期间,有中国留学生烧五星旗抗议。这些学生认为,五星旗所代表的,是一个由流氓、骗子、屠夫组成的政权,68年来对中国人,及维吾尔人和藏人进行残酷的镇压和迫害。

  有前例

  爱国同心会长期在台北101大楼前高举五星旗,透过高音广播叫嚣、辱骂,诋毁法轮功或宣传中共理念,并多次对法轮功成员施暴。中华统一促进党则以有黑道背景、绰号“白狼”的张安乐为首,拿着五星旗出现在各种陈抗场合,并当街殴打立场不同的民众,对台湾民众而言,五星旗伴随的是暴力与蛮横的统战技俩。

  过去,当爱国同心会以办活动为名义,将五星旗大量插在台北街头时,就曾有台湾网友表示,这是对自由民主的讽刺,希望台湾政府能效仿乌克兰,严禁共产党的标记、标志出现在台湾的土地上。

  乌克兰法院去年12月下令全面禁止并取缔共产党在乌克兰活动,因共产党的活动破坏了乌克兰的主权、宪法结构及领土完整,同时宣传暴力和民族仇恨。而在这之前,乌克兰已开始启动去共产主义化活动,包括谴责和禁止共产主义和纳粹法西斯的各种标志。

  而波兰新修订的《去共产主义法》则在今年10月21日开始生效。此法要求波兰各地政府在未来一年内必须全部清除全国各地公共场所象征共产主义和极权专制的塑像、半身像、纪念碑、纪念柱、路堤、铭文题字、浮雕、及其他各种标志等。但墓地,特别是苏联红军墓地中的塑像,及已登记具有建筑和艺术价值的雕塑等标志则不在须清除范围内。

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  作者: 林秀瑜

  就像通宵后希望白天一场大睡可以把睡眠补回来,90后年轻人的养生办法也是“一边糟蹋自己,一边养生保健”。

  往保温杯里泡枸杞的摇滚歌手,引发了2017年最大的一场唏嘘。越来越高的发际线,日益发亮的头脑壳,逐渐松弛的大肚皮,以及一系列琐碎的养生习惯,已经成为了中年人的符号。

  在这场狂欢中,90后年轻人的心情尤为复杂,他们似乎看到了自己油腻腻的中年,就在伸手可及的不远处,向他们挥舞着胖胖的手。

  正当诗酒年华的年轻人,也不得不担心自己的发际线。工作压力那么大,夜里不过两点睡不着,每天靠咖啡打起精神,外卖没有可乐吃不下去,怎么能不老得快呢?

  于是,90后也纷纷端起了保温杯,勤勤恳恳地养生。他们也许不屑于点开爸妈转发的养生帖,但却热衷于各种各样的养生偏方。譬如,在啤酒里面加枸杞,抽一根烟后马上吃维生素含片,喝完可乐马上嚼钙片,熬到两三点后敷个面膜。

  这群人还有一个特别“居家摇滚”的名字,叫做“养生朋克”。他们的鼻祖可追溯到魏晋的嵇康,他酗酒、玩音乐、嗑五石散,却还能写下“修性以保神,安心以全身”的养生论,深刻地影响了后世的生活方式。

  现在,90后年轻人纷纷继承嵇康的养生精神,一边糟蹋自己,一边养生保健。丽丽、小李、胖颖都是养生朋克党的资深会员,请看他们的带盐。

  孜孜不倦熬夜,勤勤恳恳护肤

  丽丽今年二八加四,正好二十岁,她已经开始学会护肤了。

  在上大学之前,她从来没用过洗面奶,防晒霜也不知道是什么东西。反正瓶瓶罐罐全没有,冬天皮肤干燥顶多涂点大宝,此外再不知道别的。不过那时候,她的作息好得很,从不熬夜,也不在床上玩手机,皮肤可好了。

  上了大学之后,她发现舍友都在用各种各样的护肤品,一种危机感隐隐升了起来。她开始关注美妆博主的公号,看了N多帖子,喝了N多鸡汤,吃了N多安利之后,她猛然发现,原来女人过了十八岁就要开始保养了。

  不知不觉中,她也养成了彻夜煲剧、睡前玩手机的习惯,感觉自己终于活开了。晚上不管有事没事,丽丽都要煲几集美剧,要么就是玩一会《暖暖》(一款换装游戏),看着那华丽的衣帽间,她可以暂时忘掉自己塞满淘宝货的柜子。渐渐地,丽丽也觉得自己皮肤变差了,但熬夜的习惯已经改不过来了。

  周末,和闺蜜出去逛街,三个人从下午逛到晚上,什么也没买到,还被娃娃机坑了几十块,却有一种自由自在的“穷开心”。吃完饭,一起到KTV发泄了一把,赶着门禁回到宿舍已经是十二点了。卸了妆、泡了脚、洗完澡,丽丽开始敷起面膜。

  她躺在床上,一边敷面膜,一边刷微博。大半夜的,果然又刷到熬夜猝死的帖子,每次看到都暗暗心惊。丽丽打开某度搜索,敲下了“中医养生”几个字。

  敷完面膜,丽丽往脸上依次涂上了水乳霜。美妆博主都说,这样才能将面膜的精华都锁在皮肤里。对了,不要忘了还有眼霜。

  最后,丽丽往脸上拍了一点晚安粉,干干爽爽地躺在床上睡觉。她虽然买不起SK-II神仙水,但好在代购APP上全是网红爆款,便宜又大碗,用都用不完。

  第二天上午,丽丽睡到了11点。起床后,她冲了一杯蜂蜜菊花茶,据说可以护肤养颜。看到美颜相机里美美的自己,她美美地喝下了这杯神奇的蜂蜜菊花茶。

  总比空腹吃饭要健康,对吧?

  啤酒里面加枸杞,专治气血两虚

  小李在一家新媒体机构搬砖,每天都要写代码,工作压力不小。抽烟、喝酒、烫头,于谦三大爱好他都有。

  抽烟为了消愁,喝酒为了买醉,烫头为了······emmmm掩盖那毛发日渐稀疏的脑门。

  小李也知道这些习惯不好,但就是改不了,当然也不想改。现实让人很无奈,意志力薄弱的小李只好一直妥协着,有空就努力养养生,好歹追求一下平衡。

  喝酒伤身,小李就在啤酒里面加枸杞,连酒带枸杞一起喝下肚,这样应该功过相抵了吧?一起喝的兄弟如果感兴趣,也可以来上一点,独补补不如众补补。如果喝的是白兰地,就得上更好的补药,比如花旗参、罗汉果什么的,还有调味的效果。

  有时候也去蹦个迪,毕竟整天坐办公室已经让二十几岁的他腰肌劳损了。上一次腰疼,经人介绍去做了两个月针灸,才慢慢活过来。那位老中医说要多运动,但切勿用力过猛,有空就来拔拔罐,针针灸。

  用力过猛倒不至于,偶尔嗨一嗨而已。在舞池里跟着高分贝的音乐跳舞,放飞自我,小李可以暂时忘掉一切烦恼。他觉得自己是蓝奕邦,“青春于这舞池流逝,天天跟灯光发誓”,其实他只是动作僵硬的尬舞青年。不过跳成什么鬼样都无所谓啦,开心就好,反正在这五颜六色的灯光里,也没有人看得清他的脸。

  蹦迪前,小李已经谨遵医嘱,喝了一瓶酸奶护身,头上自带防醉酒buff。华农的最好,如果没有,香满楼酸奶也能凑合。他还从包里拿出一对护膝,这是他们小圈子里最近流行的新玩意。要想随时随地躁起来,护膝可是少不了。

  在公司那班挥霍青春的年轻人中,他算是最积极向上的好青年,有工作,有运动,还有social。最近他咬咬牙办了一张健身年卡,打算有空就去跑跑步机,可以说非常中产了。

  一边饿肚子,一边吃胃药

  天刚蒙蒙亮,胖颖就爬起来写稿。电脑正在开机,屏幕散发着幽光,她给自己冲了一杯滚烫的咖啡。刚呷了几口,她就感到胃正在隐隐作痛,水汽濡湿了她的鼻翼,模糊了她的眼镜。可能又胃溃疡了,吃几片维生素ABCDE吧。

  写着一会儿,十点就到了,她翻箱倒柜找出几块饼干,就着冷掉的咖啡大嚼几口,算是把早餐打发了。梳洗、换衣、出门,找到一辆小黄车,开始在车流、行人中穿梭。一路上,汽车扬起的灰尘,公交车散发的热气,蒸得她面红耳赤、咽痛口干。到了公司时,已经浑身汗涔涔,像打了一仗似的。

  胖颖其实一点也不胖,一米六几的身高,体重只有九十来斤。A4腰、巴掌脸她都有了,就是肠胃不好,经常要吃胃药。老爸特意寄来几瓶保健品,是促进消化、调理肠胃的药,天天打电话都叮嘱她按时吃,三餐也要定时定量,她只好唯唯称是。

  洗了个手,上了趟厕所,撸了会儿猫,刚准备继续码字,就到了点外卖的时间。中午吃什么?胖颖在外卖群里喊了一声,凑了几个人一起叫外卖。有选择困难症的胖颖,挑了半天才选好自己要吃的便当。手机传出去,再传回手里下单时,已经快十二点了。

  默默地敲着键盘,胖颖的胃又开始隐隐作痛,她觉得还可以再忍忍。熬着等着,外卖居然超时了一个钟,赔付红包都涨到10块钱了,还不送来。胖颖这回觉得忍不下去了,她机智地吞了胃药。

  傍晚下班,胖颖在路上的沙县小吃店解决了晚餐,一碗香拌面填肚后,再来一碟香拌云吞,就着一瓶玻璃瓶维他奶,吃一口喝一口,给人一种懂得吃的市井闲适感。

  回到家瘫在床上,玩了会手机,起来继续码字,稿子好像永远也写不完似的。

  晚上十一点半,六点钟吃过的饭已经没效果了,肚子开始寂寞地咕咕作响。这么辛苦,当然要善待自己,胖颖打开手机,咽着口水点了一份米其林星厨汉堡可乐套餐。等外卖的时候,胖颖在家里四处搜罗,终于在冰箱里找到上次没吃完的周白鸭。

  饱餐一顿后,她觉得太饱了不宜睡觉,得休息一下,消化到半饱状态再就寝。昧不过良心的胖颖,给自己泡了一杯浓浓的金银花茶,权当是清热解毒、帮助消化。

  她想着,明天也该带一点上班泡着喝,网上说喝金银花茶还可以防电脑辐射。

  第二天一早,胖颖顶着一对熊猫眼,打开手机预约了一个号。半夜跑了三四趟厕所,还是要去看一下医生才行,悔不当初啊。

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  十九大新华社快讯:

  党的十九届一中全会选举习近平、李克强、栗战书、汪洋、王沪宁、赵乐际、韩正为中央政治局常委。

  以下是常委会全部七名常委:

  习近平

  职务:共产党总书记、国家主席、中央军委主席

  年龄:64

  出生地:北京市

  利用这次党代会,习近平帮助把自己树立为至少一代、可能是自毛泽东本人以来中国最强大的领导人。

  习近平是一位革命领袖的儿子,他是在文化大革命时期“上山下乡”接受再教育的数百万青年之一。

  李克强

  职务:国务院总理

  年龄:62

  出生地:安徽省

  李克强负责指导经济政策,在这方面他比自己的前任更低调。李克强受过前任中国国家主席胡锦涛的提携,曾被视为是有可能领导中国的人,但他已被习近平取代。

  他是安徽农村一名官员的儿子,他的政治生涯始于在著名的北京大学读书时担任学生领袖。在北大时,他曾与自由派的教授和支持民主的学生们交往。

  栗战书

  曾任职务:中共中央办公厅主任

  年龄:67

  出生地:河北省

  自从1983年,两人在相邻省份担任省委书记以来,栗战书就一直是习近平的密友和顾问。在更近的时期,栗战书曾担任过习近平的特使,与俄罗斯总统弗拉基米尔·V·普京(Vladimir V. Putin)见过面。

  栗战书也出生于一个革命家庭,他1982年写的一封信曾在党报《人民日报》上发表,他在信中谴责了对社会主义的怀疑态度,首次在国内引起注意。

  汪洋

  曾任职务:国务院副总理

  年龄:62

  出生地:安徽省

  作为副总理,汪洋负责对外贸易方面的工作,他多次表示,中国致力于开放的市场和自由贸易。

  汪洋升任政治局常委的一个问题是:虽然在习近平领导下,人们的预料将出现严格地正统观念,但汪洋是否能增添一个更加温和的声音。

  王沪宁

  曾任职务:中共中央政策研究室主任

  年龄:62

  出生地:上海市

  预计王沪宁将主管意识形态方面的工作,确保媒体、学校和党严格按照把习近平奉为领导中国进入新时代的有远见的领袖的官方方针行事。

  1980年代,王沪宁还是一名年轻教授时,他曾提倡过“新威权主义”,这个想法认为,中国需要一位强有力的领导人来引导中国度过造成分裂的变化。1995年,时任国家主席的江泽民把王沪宁从学术界选拔出来,给自己担任顾问和演讲稿撰写人。

  赵乐际

  曾任职务:中央组织部部长

  年龄:60

  出生地:青海省

  作为负责党内新领导人任命的审查工作的人,赵乐际一直在习近平打击腐败的标志性运动中是个关键人物。

  赵乐际以平和、低调的风格而著称。中国官方通讯社新华社的一名记者曾这样评价他:“即使赵被堵到楼梯里,也不谈一个字。”

  韩正

  曾任职务:上海市委书记

  年龄:63

  出生地:上海市

  韩正在担任上海市长期间,曾与习近平一起工作,2007年,习近平曾担任了七个月的上海市委书记。

  人们赞扬韩正对上海经济腾飞、把上海浦东新区打造为一个辉煌的金融区、上海的汽车和飞机制造厂,甚至在上海建造一座迪士尼乐园有着贡献。

  这个名单和一些媒体报道的名单相同,但有的顺序不同。在结果公布前,中共的十九大的常委名单就泄露了,可见中南海内斗激烈。

  按这个顺序,习近平的心腹栗战书将取代张德江的人大委员长职务,并负责港澳事务。

  中纪委书记王岐山的后任者为中央组织部部长赵乐际。

  汪洋应该是政协主席,代替俞正声。

  王沪宁会代替俞正声。

  韩正目前的最后一位应该是代替副总理张高丽。

  @lifetimeusa

  新常委名单公布了,两大看点:1)是一种各派系折中方案。常委中真正算习近平嫡系的只有栗战书、赵乐际。2)下一届现有常委全部超龄,完全中断了中共传统的“梯队”结构的历史。这是习近平的阴谋:既废除了上届中共确定的接班人胡春华,又为下届塞进更多的嫡系进入常委留下空间。

  文科终于扬眉吐气:我国进入文科生治国的崭新时代

  

  七个常委,全部是文科/管理/法学专业, 无一个是理工科背景:我国领导人教育背景全面和西方发达国家领导人教育背景接轨, 要西!!!!!!!!

  我买买提文科生终于扬眉吐气了

  以下排序按照年龄,从最年轻者到最年长者。

  赵乐际: 1977年2月进入北京大学哲学系

  王沪宁: 1978年考取复旦大学国际政治系硕士研究生

  汪洋: 中央党校继续教育学院两年制本科毕业,中国科学技术大学管理科学专业在职研究生。

  韩正: 复旦大学大专班毕业,华东师范大学夜大学政教系政教专业毕业,华东师范大学国际关系与世界经济专业经济学硕士。

  李克强: 北京大学法学学士、经济学博士,在职研究生

  习近平: 清华大学法学博士

  栗战书:河北师范大学夜大政教系毕业,中国社会科学院在职研究生学历,哈尔滨工业大学高级工商管理硕士。

  在西方国家,治国也都是文科生。不过习近平提拔了大量理工科背景的国企一把手直接调到省委一二把手,张庆伟、马兴瑞、许达哲等,这些人比共青团背景的唱歌跳舞派要强得多,这算是一个进步。这届政治局官员里很多都是文革时期上学的,他们只能学政治,当工农兵大学生

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  执政的中国共产党在逾四分之一世纪以来首次没有指定一位明确的、现任总书记的可能接班人。这提高了习近平会试图在未来十年继续掌权的可能性。

  1992年,胡锦涛被指定为江泽民的可能接班人。此后,中共最高权力机关——中共中央政治局常务委员会中至少包含一名55岁上下的官员,这名官员将在日后成为国家和党的领袖。

  周三公布的新一届中共中央政治局常委会由7名年龄在60岁到67岁之间的男性组成。

  政治局常委会的头两号人物依然是64岁的习近平和62岁的总理李克强。

  栗战书和汪洋分别是中共领导班子的第三、四号人物,预计他们将分别领导全国人代表大会和顾问机构中国人民政治协商会议。

  其他新成员包括曾为包括习近平在内的三位总书记担任学术和意识形态顾问的王沪宁;将担任中共至关重要的反腐负责人的赵乐际;以及前上海市委书记韩正。

  周二,参加中共十九大的逾2300名代表一致通过将“习近平新时代中国特色社会主义思想”写入党章的决议。习近平是中共革命英雄毛泽东之后首个仍然在世时就将自己的崇高地位载入党章的中共领导人。

  这种罕见之举使得任何其他中共领导人都很难在习近平在世的时候挑战其地位,无论习近平是否担任党或国家的正式职位。

  在介绍完新政治局常委会后发表的简短讲话中,习近平承诺将继续推进邓小平在40年前启动的经济改革。

  “我们将……使改革和开放相互促进、相得益彰。”习近平说:“我坚信,中华民族伟大复兴必将在改革开放的进程中得以实现。”

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  〖分析专栏〗

  【浮动汇率的弊病被发现】

  在国际货币基金组织的眼中,允许货币的价值由供给和需求决定的国家证明金融的成熟。但是哈佛经济学家Gita Gopinath的一篇新文章引起了震动,她认为,“新兴市场国家需要考虑采取更灵活的汇率制度,这有利于他们在经济上和制度上发展,因为浮动汇率机制的一些好处被夸大了”。

  传统的想法是,一个小国可以通过让货币贬值来促进经济增长,因为这样做会使其商品在世界市场上更便宜。但是,Gopinath引用了新的研究证据,大多数情况并非如此,至少在短期内,不是这样!因为出口往往以美元而不是当地货币来实现的,开具发票的单位是美元。因此,让货币浮动的论据“比想象的更差”!值得注意的是,Gopinath是在彼得森国际经济研究所组织的10月14日的会议上公开介绍的自己研究成果。

  固定和浮动的辩论可以追溯到国际货币基金组织的最早期,早于1944年,当时美元的价值仍然与黄金挂钩。随着经济思想的发展,国际货币基金组织的建议多年来有所不同。1953年,自由主义经济学家米尔顿·弗里德曼(Milton Friedman)在一篇题为“弹性汇率的案例”的论文中援引了夏令时的概念。在理论上,他写道,每个人都可以单独决定在夏天,早一个小时起床睡觉,当时间更长、更改时钟更方便的时候,每个人都可以立即做到这一点。同样地,他写道:如果一个国家的货物和服务的价格与世界市场上的价格不一致,“允许一个价格变化,即依靠外汇的价格变化要比依靠经济变化简单得多,他建议可以用众多价格共同构成内部价格的结构。”

  当然,相反的解决办法就是放弃货币独立,采取挂钩货币的方法。例如,厄瓜多尔、巴拿马和萨尔瓦多与美元挂钩,施行固定汇率制;科索沃、黑山与欧元挂钩是固定汇率制。最著名的是香港,与美元挂钩,施行联系汇率制。问题在于,固定汇率机制也存在风险,这就是容易造成汇率的高估。而一个试图捍卫高估汇率的国家可能被投机者所压倒,就像1992年投资者乔治·索罗斯做的那样,这种潜在的狙击性金融活动,实际会导致固定汇率的边际成本大增。

  此外,正如彼得森研究所活动中的Gopinath和其他发言人强调的那样,还有一种情况值得重视,这就是许多国家显然“处于阴沉的中间”,这些国家的货币,既不完全浮动也不完全固定,并且可能会持续下去。芝加哥商业大学商学院经济学家拉格胡拉姆·拉詹(Raghuram Rajan)表示:“世界是凌乱的”,他是印度储备银行2013年至2016年的总裁,当时的印度允许货币自由浮动,但还是为通货膨胀率设定了一个目标。实际上,据国际货币基金组织的估计,约40%的成员国实行的是一种“软钉”的策略。这实际是一种有意低估,因为许多国家实际根本没有钉住。哈佛大学的卡门·雷因哈特指出,他在彼得森会议上也发表了讲话,她是题为《恐惧浮动》的作者,她指出,国际货币基金组织将欧元区的所有成员的分类定义为浮动汇率,尽管它们不相互浮动。

  国外的智库正在关注和研究浮动汇率问题,因为浮动汇率影响很大,受到的冲击很大,而且浮动汇率“可能对小国致命”。当一个国家的货币升值时,它可以鼓励创造资产泡沫的热钱流入。当投资者的情绪发生变化时,突然的资本外流就会引发经济衰退,犹如潮起潮落,这就是为什么很少有国家愿意采取完全自由放任做法的原因。Gopinath在总结中指出,“一旦你将所有其他论据都包含在新兴市场的汇率弹性的破坏性影响中,恐惧浮动的理由就会得到加强”。

  彼得森智库的这个活动所揭示的问题,最大价值在于透露了浮动汇率对于贸易往来的影响没有想象中的那么大,因为很多贸易往来都是用美元结算的,尤其是来料加工,两头在外的国际贸易形态。这种贸易形态都是以美元计价的,本币的浮动对之影响不大,获利空间很小,但承担的宏观风险很大。中国实行的是一种可控的浮动汇率机制,相对受两边的影响较小,但中国的汇率形成机制中没有考虑通胀目标等宏观因素,这是一个缺陷,因为这样的汇率是单纯的汇率,缺乏明确的宏观意义。

  最终分析结论(Final Analysis Conclusion):

  浮动汇率并非最佳汇率机制,西方学界提出了新挑战。(NCG)返回目录

  〖优选信息〗

  【形势要点:中国金融业扩大开放的节奏将是均衡稳定】

  今年7月份召开的全国金融工作会议指出,要扩大金融对外开放。目前金融业对外开放的焦点集中在三个方面:一是人民币汇率;二是人民币资本项目可兑换;三是全面提升金融服务业对外开放的水平,包括外资银行的持股比例、业务范围等。针对第三方面,最近,金融监管部门频繁释放了金融业将进一步扩大对外开放的信号。银监会主席郭树清日前表示,未来要进一步对外开放,在持股比例、业务范围等领域给外资银行更多空间。在这些方面不止对外资银行有开放空间,包括证券、保险等方面给外商投资者更多的牌照或增加持股比例也都将稳妥有序推进。关于金融业开放的节奏,有分析人士认为,今后金融业对外开放既不会止步不前也不会搞冲刺式的开放,将与之前所秉持的“积极稳妥”基调相一致。该人士称,中国金融业后续的对外开放,必然会合理安排开放顺序,而能不能做到有利于保护消费者权益、有利于增强金融有序竞争、有利于服务好实体经济则是决定其开放力度的决定因素。同时,中国金融业进一步对开外放,需要监管部门提高监管能力和水平,为对外开放创造适宜的市场环境。要指出的是,作为少数的“稳健派”智库,安邦咨询(ABOUND)一直提倡中国在改革领域要稳健均衡,我们预期中国金融业扩大开放的节奏也将是均衡稳定的。(RYM)返回目录

  【形势要点:全球央行紧缩将戳破金融市场“人造泡沫”】

  有“新债王”之称的Jeffrey Gundlach日前在接受Vanity Fair采访时,重申全球市场是充满泡沫的人造市场,并预言整个金融体系将彻底逆转。Gundlach是DoubleLine Capital LP联席创始人、首席执行官,管理的资产规模达到1160亿美元,其中大部分都投资于债券。Gundlach指出,当前欧洲垃圾债与美国国债回报率大致相当,尽管二者风险状况并不相同,但投资者越来越能够接受垃圾债走低的回报率——2%-3%。Gundlach认为,这源于“操纵行为”,归功于伯南克启动、大洋彼岸的德拉吉发扬光大的量化宽松(QE)政策。耶伦在2014年为第三轮QE划上句号,但德拉吉的“欧版QE”仍在继续。不过,当德拉吉“醒悟”之时,全球金融市场将迎来大变革:欧洲的利率应该比如今的水平高得多,一旦德拉吉意识到这一点,金融体系将彻底逆转,这可不是什么好事。这意味着,注入市场的流动性将在2018年枯竭。Gundlach还表示,全球的股市和债市都是人造的泡沫市,如果把标普500指数与全球主要央妈资产负债表规模并列,可以发现其与美联储、欧洲央行和日本央行的资产负债表水平变动几乎一致。“可以说,过去六年间,金融市场的动力建立在央妈资产负债表增长的基础上”,Gundlach提醒,然而,央妈资产负债表将在2018年初停止增长,并开始“缩水”。事实上,今年以来,有关全球主要央行将转向的讨论从未停止,日前中美两位央妈都对“下一场危机”做出警告,耶伦和周小川都警告了下一场危机。中国央行行长周小川表示,在繁荣的时期过于乐观,要防止资产价格剧烈调整所导致“明斯基时刻”的风险。而美联储主席耶伦表示,只要经济依然处于低利率环境下,资产购买和其他非常规政策工具就必须是美联储弹药的一部分。(LHJ)返回目录

  【形势要点:中国保持较强的外部融资能力很有必要】

  近日,财政部有关负责人就2017年发行美元主权债券相关问题接受了媒体采访。财政部有关负责人指出,近些年来,面对世界经济复杂多变的形势,我们始终坚持稳中求进工作总基调,迎难而上,开拓进取,取得了世人瞩目的历史性成就。与十年前相比,中国国内生产总值从27万亿元增长到80万亿元,稳居世界第二,对世界经济增长贡献率超过30%;财政收入从5万亿元增长到16万亿元,为国家经济建设和社会发展提供了雄厚的物质基础;外汇储备从1.5万亿美元增长到3万亿美元,稳居世界第一,人民币汇率保持了基本稳定,为我国对外支付和融资提供了可靠保证。在经济持续增长、外汇充足的情况下,中国政府并没有强烈的外部融资需求,本次发行主权外币债券,融资并非我们的首要考虑,所以发行规模不大,募集的资金将用作一般政府性支出,统筹使用。从媒体报道来看,财政部强调中国不需要太多外部融资,是为了降低市场对中国海外发债的担心。不过,作为独立智库的安邦咨询(ANBOUND)对此有不同看法。我们认为,中国应该鼓励在海外发债——不论是政府发债还是企业发债,尤其是保留市场认可的海外融资能力,对于中国金融市场的稳定很有好处。中国的海外负债并不高,曾经的人民币汇率大幅波动、资本大幅流出,让中国市场记忆犹新。如果有较强的海外融资能力,对于稳定市场信心和人民币汇率都很有好处。与此同时,中国也应发展熊猫债市场,鼓励外资在中国发行人民币债券。(AHJ)返回目录

  【形势要点:社融M2增速背离的主要原因是金融去杠杆】

  近段时间有一个现象值得关注,就是社融与M2增速出现了不一致。一方面,社会融资规模增速保持平稳;另一方面,M2的增速下降引发了市场广泛关注。今年5月份M2同比增长9.6%,此后便延续10%以下增速至今。中国人民银行参事盛松成分析认为,M2增速趋于下降反映了金融部门去杠杆取得成效,是前几年高增长后向合理水平的回归;社会融资规模增速保持平稳,表明金融对实体经济的资金支持并未减弱,实体经济流动性并未过多受金融去杠杆的影响。M2增速趋于下降而社会融资规模保持较高的增长,可以在防范和控制金融风险的同时,保证对实体经济的资金支持。从历史上看,社融与M2增速走势基本一致,两者相关系数达到了0.88。个别月份两者的增速甚至完全一致,如2016年一季度末,社会融资规模存量增速和广义货币M2增速都是13.4%。不过据央行数据,社融与M2走势从2016年10月份开始出现差异,并且差距逐渐扩大,至2017年8月份增速相差4.2个百分点,差距达到最大。当前造成社会融资规模增速与M2增速不一致的主要原因是金融去杠杆。一是金融去杠杆导致银行体系投给非银金融机构的资金减少。二是金融去杠杆导致表外融资渠道减少,货币创造的途径压缩。另外,两者增速的背离还与其他一些因素有关,如金融创新引发存款搬家。未来随着金融去杠杆逐步到位,金融继续回归为实体经济服务,M2增速将趋于合理水平,预计社会融资规模和M2增速不一致将逐步缩小。(LJWH)返回目录

  【形势要点:MSCI引入A股促中国资本市场国际化】

  北京时间10月24日凌晨,MSCI发布其纳入A股的指数MSCI CHINA A INCLUSION INDEXES。而现有的MSCI中国A股指数将于明年重命名为MSCI中国A股在岸指数。此外,MSCI明年还将发布新的仅追踪中国内地与香港互联互通机制涵盖的MSCI中国A股指数。实际上,这是今年6月份以来,MSCI工作实现的一个实质性推进。有别于过去纳入MSCI指数的中国股票(主要是在境外挂牌的中资概念股),此次将以沪股通和深股通的个股予以替代。这样的MSCI中国A股指数将能更加真实的反映中国A股的价值,成为A股走势的风向标,进而为国际投资者资产配置的决策依据。事实上,A股进入MSCI将有利于吸引更多的QFII资金及在香港开户的境外投资者资金进入A股市场。但值得注意的是,在短时间内,A股指数纳入MSCI并不会给A股带来实质性规模资金的流入,对资金流的补充作用不大。而其意义更多的体现在对投资者情绪上的影响。对于世界资金而言,MSCI的投资风格、理念、方向所带来影响,将对中国资本市场起到正面作用,并将引起价值投资者对中国的关注,进一步促进中国资本市场与国际接轨。(RHH)返回目录

  【形势要点:高债务对于物价的长短期影响不同】

  今年七八月份,国内学者曾提醒中国要防范债务-通缩风险。然而,2016年下半年以来,尽管中国整体债务率仍在攀升,但随着PPI转正和攀升,债务-通缩循环似已被打破,甚至呈现债务-通胀同方向变化的趋势。那么,高债务究竟导致通缩还是通胀?通过对各国历史数据的观察,华融证券首席经济学家伍戈发现,高债务对于物价的长短期影响是有区别的。国别横截面数据表明,债务长期趋势和债务短期波动与通胀率的关系截然相反。具体地,从长期来看,债务率与通胀率整体呈现反方向关系,即高债务国家普遍通胀水平较低,甚至发生通缩。债务的长期累积一方面意味着借款者还本付息的压力增大,随着资本回报率的边际递减,势必减少其投资或消费支出;另一方面,基于对借款者资产负债状况恶化及高债务不可持续的担心,银行等贷款者往往收紧放款条件从而抑制融资需求,通货紧缩油然而生。诸多国际案例和理论都充分说明上述债务-通缩机理。而从短期来看,伍戈表示,债务率的短期增速与通胀率整体呈现正相关关系,即短期内债务高企也可能引发通货膨胀。特别是在宏观政策的刺激下,政策利率的降低和货币信贷的放松可能促使微观主体进一步增加债务杠杆,投资、消费出现短期“脉冲式”增长,社会信用的扩张引致价格水平的上升。此时,观察到的现象是债务高企和物价上涨并存。实证上,如果将债务短期增速从长期趋势中分离,我们也可以发现短期内的这种债务-通胀机制。(LYM)返回目录

  【形势要点:瑞信认为中国大型国企股票涨势空间还很大】

  今年下半年以来,不少机构开始看好A股下半年的行情,尤其是进入第四季度以来,机构们看涨A股的观点更趋一致,并且给出的理由不尽相同。近日,瑞信也加入了这一行列。本周二(10月24日),彭博援引瑞信的研究称,错过了境外中资股票今年大涨的投资者,应该转向旧经济股寻找下一波涨势。瑞信的12个月新目标暗示恒生中国企业指数——该指数以主导着银行、保险和能源等行业的中国大型国有企业为主——还有13%的上涨空间。瑞信分析师陈昌华和HU SHEN周二在报告中写道,相比之下,MSCI中国指数进一步上涨空间是零。旧经济股票的估值,与MSCI中国指数相比接近2015年最低水平;投资者对于技术、房地产和汽车类股的购买兴趣,推动MSCI中国指数自1月初以来上涨了47%。瑞信表示,有迹象表明市场情绪正在转移:本季度恒生中国企业指数已经上涨5.4%,涨幅高于MSCI中国指数。不难看出,瑞信是对比了恒生中国企业指数与MSCI中国指数未来上涨空间大小后得出的判断。据了解,瑞信对恒生中国企业指数的目标是13000,MSCI中国指数的目标为85,恒生指数28000,MSCI香港指数15500。(RYM)返回目录

  【形势要点:资金面趋稳将使信托产品收益率维持稳定】

  在资金面趋紧的大环境下,集合信托产品的平均预期收益率已经从1月的6.39%升至9月的6.96%,而近期收益率超过7%的集合信托产品频频出现。其中房地产集合信托产品是“收益王”,9月平均收益率为7.17%。自去年四季度以来,央行的货币投放更为审慎,资金价格中枢明显上行,无风险利率走高,由此带动各类固收类理财产品的收益率走高,进而迫使信托公司提升产品收益率,来吸引个人投资者的资金。实际上,近几个月信托产品的收益率呈现震荡走高的局面,预计稳健中性的货币政策仍将持续,后续集合信托产品的收益率将趋于稳定。对此,申万宏源最新研报表示,集合信托产品作为固收类品种,其收益率情况与整体市场的流动性也密切相关。就目前而言,短期市场对于基本面的担忧有所缓解,后期资金面预计将整体维持稳定状态。值得关注的是,随着房地产调控持续深入,房企的资金问题日渐突出。今年以来,房地产集合信托计划频频发行,信托成为地产商融资的重要渠道之一。但是,鉴于目前市场上低风险高回报的优质投资项目相对稀缺,加之目前调控加强、监管趋严,房地产信托的投资或将有所放缓,未来信托产品收益率持续上行的可能性较小。综合来看,未来趋于平稳的资金面将令集合信托产品的收益率维持稳定状态。(RHH)返回目录

  【形势要点:市场认为未来M2增速可能企稳并小幅回升】

  今年初以来,中国已进入去杠杆进程,广义货币供应量M2增速持续放缓,9月M2增速有所回升,同比增长9.2%。对于后市M2的走势,多家市场机构并不看好,但也有表达乐观预期的。比如,交通银行首席经济学家连平认为,未来M2增速可能企稳并小幅回升。原因有二:一是社会融资规模与信贷增速不支持M2增速持续回落。连平表示,从增速趋势的同步性来看,本轮M2增速已自2015年底的13.3%回落至2017年8月的8.9%,而同期社融规模存量增速由2016年初13.3%的近期峰值回落至2017年3月的12.5%。2017年二季度后,社融增速趋势向好。从社融增速与信贷增速之间的差异情况可看出,本轮金融去杠杆的主要影响在于表外融资的收缩。而表外回归表内的过程既支撑了信贷增速,也提高了信贷在社融中的占比。从前期社融增速与M2增速回落的同步性推测,当前社融增速趋势运行较好可能使得未来M2增速逐渐企稳甚至进一步反弹。二是定向降准虽非放水信号,却可能对来年M2增速形成一定支撑。连平指出,由于定向降准并未实质性落地,进而短期内的抬升作用有限。此次定向降准政策对未来M2增速走势的“支撑性”影响,很可能要等到2018年央行对银行业金融机构第一次贷款结构情况考核之后。然而,也不能忽视在央行预留这约三个月“缓冲期”中,由于对未来定向降准政策的确定性预期,银行业金融机构在政策支持的相关贷款上增加投放力度。M2增速也可能“提前”获得由信贷渠道而来的支撑力量,尽管这种支撑效果受到银行流动性的制约。(RYM)返回目录

  【形势要点:大陆银行发行境外美元优先股利好台湾险企】

  据台湾《经济日报》报道,大陆银行陆续发行境外美元优先股,吸引台湾寿险业抢进,债券商指出,台湾寿险业钱满为患、投资去路有限,再加上陆银发行境外美元优先股属于过去没有的商品品种,因此在报酬率佳、大陆政策后盾力强之下,自然吸引寿险业纳为资产配置一环。报道称,以陆银致力国际化、美元境外优先股发行热潮可望延续之下,预期后续会有更多台湾寿险投资大陆金融业的案例出现。债券商指出,过去大陆四大行中、工、建、交,都有发行境外优先股的案例,但均是发行人民币计价优先股,再以美元交收,如此投资方将承担汇兑风险。而月前由中国邮政储蓄银行开启的美元境外优先股发行热,因为计价与交割都是采取美元,此设计改变反映出吸金规模大须考量对人民币资金排挤效应。另一方面为国际化准备,在全球包括台湾寿险业在内的机构投资人,过去较少陆银美元优先股类似品配置之下,自然热衷投资。此外,寿险业一直存有投资管道有限的问题,日前台湾南山人寿高层还曾公开呼吁政策应重视此一问题,因此在陆银发行美元优先股,挟其收益率高丶风险相对低,发行机构又拥有一定的市场地位与政策后盾之下,寿险资金追捧。(BYM)返回目录

  【形势要点:日央行将通胀预期下调纳入政策探讨框架】

  10月24日,据彭博援引知情人士指出,日本央行正考虑在下周发布的季度报告中调降今年的通胀预期。据悉,日本央行可能将截至2018年3月财年的核心通胀预期1.1%小幅下调,但要等到10月31日政策会议结束后,才会最后决定是否下调以及确定可能的下修幅度。近日,日本首相安倍晋三领导的自民党-公明党执政联盟获得大胜。市场普遍认为,安倍的连任也同样提高了日本央行行长黑田东彦继续执行宽松货币政策的概率。16日《华尔街日报》消息,黑田东彦在华盛顿30人小组(Group of 30)会议上表示,日本央行将继续实施扩张性的货币政策以提振通货膨胀目标。据日本总务省发布的数据显示,日本8月份CPI同比上升0.7%;剔除生鲜食品和能源,核心CPI同比上升0.2%,物价指数已经连续多月回升。对此,黑田东彦认为,他无意短期内调整这一政策,因为随着企业开始提高效率,节约劳动力,这最终将带来生产率的上升,并增强整体经济的生产能力,将促使劳动成本增加,令企业面临加薪压力。而一旦价格普遍上行,企业和家庭的中长期通胀预期料将缓慢爬升,实际通胀率将上升至2%。目前,市场普遍预期通胀将在日本经济回暖下稳步提升,但是否能升至2%的预期水平存在分歧。(RLL)返回目录

  【市场:富士康有意通过区块链技术加码“金融融合”】

  富士康的触角已经开始伸向数字货币领域。10月23日,Abra公开表示获得1600万美元总额的B轮融资,而其中中国制造业巨擎富士康作为投资方赫然在列。其实,Abra是一家以区块链技术为基础提供P2P移动支付服务的硅谷初创公司。具体而言,Abra平台上所提供的服务,可以在安装有该APP的任意两台智能设备上进行现金转账,无需开设银行账户,原理是通过持有比特币形式电子现金的“Abra掮客”,实时进行电子-实体间的现金买卖交易,实现P2P支付。值得关注的是,富士康此前曾尝试在供应链管理当中引入区块链技术,而此次入股Abra则表示其正在寻求其他潜在的区块链应用场景——区块链技术将随着物联网产品的普及进入千家万户。据Abra创始人Bill Barhydt表示,随着搭载物联网微芯片的智能家电进入千家万户,最终制造业巨头将通过比特币支付渠道,实现家用电器“随付随用”形式的电子分期租赁。Barhydt补充道,之所以选用比特币是因为看中了其交易可以不受国别限制的优点。对此,富士康下属风投公司HCM资本的合伙人李仁杰表示,制造业企业可以通过提供金融服务赚钱,而不仅仅是从硬件制造和销售上赚取利润。李仁杰相信,Abra这样的比特币初创公司,将通过向消费者提供信贷服务解决方案,带来“金融融合”(financial inclusion)的新时代。(LHH)返回目录

  【市场:美股未来出现调整的可能性在增大】

  根据安邦咨询(ANBOUND)的跟踪,无论是学界还是市场,提醒美股泡沫风险的声音言犹在耳。近日,多位央行行长(如中国、美国等)又不约而同地发出金融风险的警告,这虽然是宏观层面的警告,但美国股市泡沫究竟何时会破,仍然是市场担心的问题。其实,这一担心已经在股市上有所体现。由于科技股和工业股走低,美国股市本周一(10月23日)收盘下跌,在近期连创纪录新高后回落。其中,道琼工业指数收跌0.23%,至23273.96点;标准普尔500指数收挫0.4%,至2564.98点;纳斯达克指数收跌0.64%,至6586.83点。其中,FANG下挫1.7%,为连续第五个交易日下跌,是去年11月以来最长连跌。Facebook收跌2.12%,亚马逊收跌1.69%,奈飞收跌0.87%,谷歌母公司Alphabet收跌1.94%。本周是美股财报季的最关键一周,科技股巨头将陆续公布三季度的业绩。媒体汇总的数据显示,分析师们正在下调这些科技巨头的估值,转而青睐其他个股。过去四周以来,分析师对亚马逊和Alphabet的目标价格分别下滑了0.2%和1.7%。此外,因业绩不及预期多家投行下调评级和目标价,通用电气(GE)股价周一大跌6.34%,报收22.32美元。摩根士丹利分析师MICHAEL WILSON指出,股价在利润数据公布后的弱势表现表明这场“买入高潮”行情将结束,未来几周股价可能下跌。财季利润不及预期时,投资者抛售股票的程度超过了利润好于预期时投资者买入股票的程度。在安邦看来,前述各大公司股价的回落是值得注意的迹象,美股面临调整的可能性在增大。(NYM)返回目录

  【形势要点:英国央行行长的犹豫验证了安邦的判断】

  周二(10月24日),英国央行(BOE)行长卡尼在一份威尔士报纸周一刊登的采访中称,升息是一个“开放性问题”,因而再度引起有关他下周是否会支持升息的猜测。外媒调查中多数分析师预测,英国央行在11月2日会议上将作出逾10年来的首次升息决定。英国央行上月表示,多数决策者预期未来几个月利率将会上调。但卡尼以及另一位央行副行长拉姆斯登在过去一周明确表示,他们认为下周升息的时机还不成熟。卡尼在接受威尔士西部邮报采访时称,“我不想试着对这次会议做预测,但在我看来,今年的经济显然已经放缓。”有数据显示,今年上半年英国经济季度增长为0.3%,为2012年来最疲软水平,且仅为长期平均值的一半。卡尼还呼应了自己上周接受英国广播公司威尔士电台采访时所说的话,称如果国内通胀压力一如央行预期而加速上升,则利率将会上调,但并未断定这一过程应该开始。卡尼表示,“有必要在3年的预估期间升息。至于确切的升息时间点呢?这个嘛,对我而言,那是一个比较开放的问题。”卡尼并称,利率没有必要如金融危机前的收紧周期一样升得那么高或那么快。在安邦咨询(ABOUND)研究团队看来,英国央行对于收紧货币政策的态度,很明显也在犹豫,这与欧洲央行的态度一样。我们仍然坚持过去的判断,全球央行都不愿意过分收紧货币政策,而是愿意继续分享宽松带来的好处。这种犹豫,也反映出央行对全球经济复苏和通胀回升表现得信心不足。(NYM)返回目录

  【形势要点:市场机构认为美国税改利好影响有限】

  尽管之前众多机构看好美国税改对其各个经济层面的提振作用,但仍有部分机构愿意保留自己的独特视角。近日,有市场机构表示,特朗普税改可能给美国金融市场带来的提振有限,提醒市场不宜对其抱过高的期望。实际上,美国参议院在10月19日通过了一份预算蓝图,有望启动一个程序,让共和党在只有本党投票支持的情况下改写税法(主要以下调企业和个人所得税为主)。对此,机构提醒称,等到付诸实施的时候,这项计划给金融市场带来的提振可能会小于投资者的预期,并就美元、国债、股市和经济增长上进行分析。一、美元。税改落地后预计会造成未来10年美国赤字增加1.5万亿美元。而根据野村证券(Nomura)的研究,往年美国赤字扩大都会打击美元。二、国债。理论上,更强劲的经济增长和通货膨胀能够提振国债收益率,因为这意味着美联储能够更快加息。但野村预计,美国国债收益率只会略微上升,预计规模1万亿美元的减税计划将推动10年期美国国债收益率上升0.07个百分点。三、股市。减税行动将使很多公司受益,但对美国小企业来说,虽然一般认为它们的税负更重、因而也更能从税改中受益,但实际上税改对小公司股价的影响可能没有那么大。贝莱德认为,考虑到小型股公司税负更重,减税预期一度引发小型股追捧热潮,但仅靠减税不足以支撑股价长久繁荣。四、经济增长。共和党一直宣扬税改对经济增长的拉动作用,但很多经济学家认为,美国GDP最初的加速可能只是昙花一现。野村预计,1万亿美元减税将为实际GDP(第二季度增长3.1%)贡献约0.12个百分点的增幅,税改带来的刺激效应会迅速减弱,到2022年前后将完全消失。(RHH)返回目录

  【形势要点:朝鲜拖欠欧洲国家的巨额债务至今未还清】

  近日,据美媒援引瑞典贸易保险机构EKN发布的《2016年年度报告》报道称,朝鲜欠瑞典的债务高达27.32亿克朗(1万克朗≈人民币8千元)。该金额在瑞典需要向古巴等16个国家收回的60.21亿克朗债务中占比达45%。据悉,朝鲜欠瑞典的债务始于1974年朝鲜从瑞典进口1000辆沃尔沃汽车而产生的6亿克朗。此后加上利息等债务增加至27亿克朗。另外,据ENK报告称:“在瑞典的债务国中,只有朝鲜从未履行过偿还义务。”本金及利息累积了40多年,而朝鲜一次都没有偿还过。EKN发言人卡丽娜·坎普(音)表示:“根据与朝鲜签订的合约,每年都要向朝鲜催债两次,但通常都得不到回应。ENK方面的立场是要向朝鲜收回资金。”此外,欧洲其他国家也有未能向朝鲜讨回的债务。据报道,朝鲜欠瑞士2510万瑞士法郎(1瑞士法郎≈人民币6.74元)。对此,瑞士经济部发言人伊莎贝尔?赫科默称:“与朝鲜签署了债务调整协定,因此朝鲜的债务处于推迟偿还的状态。”芬兰出口信贷机构并未明确公开对朝债务规模,仅表示:“尽管在期满前未偿还债务,但其中没有进行债务违约处理的金额。”据当地媒体报道称,芬兰于1970年向朝鲜提供了3000万欧元左右的资金。上述信息显示,原来朝鲜和欧洲国家还存在过不少经济联系。(RYM)返回目录

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  〖分析专栏〗

  【贫富差距重新成为世界性的问题】

  传统上,贫富差距在发展中国家比较明显,发达国家拥有一个大比例的中产阶级群体,较小的贫富差距和较高的国民收入水平,成为发达国家在经济上的主要标志。不过,贫富差距问题目前在发达国家开始变得突出。

  全球资管规模最大的对冲基金桥水(Bridgewater Associates)创始人达里奥(Ray Dalio)日前在一份观察报告中,提供了美国贫富分化加剧的证据:最富有的40%群体的平均财富是最贫穷60%的10倍,这一比例在1980年代还是6倍;在最贫穷的60%中,三分之一的人都没有存款,他们没有现金或者金融资产。根据美联储的研究,这个群体中的绝大多数人在面对紧急情况时根本拿不出400美元来应急。至于两极分化加剧的原因,主要是“富人们从其持有的资产的价值变动中获益匪浅”。而资产价值最近数年大幅走高,很多分析人士都认为这要“归功于”包括美联储在内的全球央行们大肆撒钞票的行为。

  值得注意的是,消费结构的变化使得贫富差距问题更加复杂化。美国最富有的40%人群在教育上的花费是最贫穷60%的4倍。这就导致了一个螺旋形问题:有钱的人花费越多的钱提升自己,从而有能力赚到更多的钱。而没钱的人因为收入减少,就会压缩教育开支,继而愈加无力赚钱。作为社会中坚力量的中产阶级情况更加糟糕。达里奥表示,在缴纳社保和税款之后,美国中产们的“收入和财富的恶化状况超过了其他群体”。出现这种情况,主要是因为自1997年以来,大约有30%的制造业岗位减少。达里奥警告,美国正面临1937年以来最严重的分裂,“目前美国的贫富差距是上世纪30年代以来最大的”,经济上的分裂已经显而易见了,另一场全球性的冲突或许难以避免。

  达里奥的警告并非泛泛而谈,更不是危言耸听。从现实看,贫富差距问题开始重新成为全球面临的严峻挑战。与过去不同的是,当前全球性的贫富差距问题不只是生产不足造成的基本生存问题,全球制造财富方式的变化,也成为导致贫富差距问题的重要原因。在现代世界,富有阶层更多依靠资产来获取财富,而不是靠传统的实业来创造财富。而资本过剩加剧了这一分化,资本越过剩,资本市场的泡沫就越多,富裕阶层通过资本市场赚取的财富也就越多。与之相反,穷人们则没有可供获得财富收入的多余资产,他们与这个资本过剩的世界中的财富聚集相去越来越远。

  以财富来获取财富的“马太效应”加剧贫富差距,托马斯·皮凯蒂在《21世纪资本论》里对此有过分析。实际上,皮凯蒂对资本与收入问题、财富分配问题的研究,以及对当代资本主义的反思,之所以在金融危机之后在全球刮起一阵风潮,与当前全球贫富差距加大和财富创造模式的变化有很大关系。要强调的是,贫富差距问题的新变化影响深远,它不仅是西方国家的一个经济问题,还会变成社会问题并进一步演化为政治问题。美国“另类”总统特朗普能够上任,与美国中产阶级在贫富差距加剧中的际遇不无关系。反全球化、“美国第一”、保守主义的兴起,也与全球贫富差距问题恶化有重要关系。

  安邦(ANBOUND)的智库学者要指出的是,贫富差距问题对中国同样具有重要意义。具体来说,消除贫富差距在中国具有若干重大意义:(1)消除贫困,实现全面小康。这是中国在十三五要完成的政治任务,也是中国特色社会主义要实现的初步发展目标。(2)中国过去的快速发展中,积累了较大的贫富差距,尤其是在“底限型”的社会保障、医疗保障方面存在重大缺陷。中国对贫困问题的安全网建设还很不够。此外,中国相当一部分地区和人群还缺乏有质量的基本公共服务,这也是中国贫富差距问题的一部分。(3)中国过去的财富积累,一方面与劳动和科技进步带来的财富创造有关,另一方面则与权力和资源控制有关,与权贵资本主义相关,这在城市化、金融业的发展中表现得特别明显。财富积累的公平性问题,在中国留下了不少潜在问题。(4)贫富差距在中国还表现为比较明显的城乡差别、区域差别,这是中国与其他国家不太相同的地方。

  还要指出的是,贫富差距对社会的影响还表现在消费转型方面。虽然各国经济在保持增长,居民收入也在增加,甚至高于GDP的增幅,但由于社会的消费结构在变化——物质型的消费减少,服务型、体验型的消费在增多(如旅行、医疗、教育等)。由于服务型消费的价格上涨很快,这就带来一类新问题:中产阶级的收入不能跟上服务消费的价格上涨,他们的“相对贫困”在增加。这是另一种中产阶级的贫困,在发达国家和发展中国家都存在这种情况。

  最终分析结论(Final Analysis Conclusion):

  贫富差距加大正在重新成为全球性的问题,除了发展中国家面临的供给不足导致的绝对贫困,发达国家因财富创造模式变化造成的贫富差距加大,正在制造新的问题。这种格局不仅是经济问题,还会演化成社会问题和政治问题,进而影响全球经济和政治潮流。(AHJ)返回目录

  〖优选信息〗

  【政策:习近平新时代中国特色社会主义思想将写入党章】

  十九大于今天(10月24日)上午闭幕。据新华社报道,大会通过了关于《中国共产党章程(修正案)》的决议,习近平新时代中国特色社会主义思想将写入党章。对于“新时代中国特色社会主义思想”的内涵,习近平总书记在十九大报告中有过阐述:新时代中国特色社会主义思想,明确坚持和发展中国特色社会主义,总任务是实现社会主义现代化和中华民族伟大复兴,在全面建成小康社会的基础上,分两步走在本世纪中叶建成富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国;明确新时代我国社会主要矛盾是人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾,必须坚持以人民为中心的发展思想,不断促进人的全面发展、全体人民共同富裕;明确中国特色社会主义事业总体布局是“五位一体”、战略布局是“四个全面”,强调坚定道路自信、理论自信、制度自信、文化自信;明确全面深化改革总目标是完善和发展中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化;明确全面推进依法治国总目标是建设中国特色社会主义法治体系、建设社会主义法治国家;明确党在新时代的强军目标是建设一支听党指挥、能打胜仗、作风优良的人民军队,把人民军队建设成为世界一流军队;明确中国特色大国外交要推动构建新型国际关系,推动构建人类命运共同体;明确中国特色社会主义最本质的特征是中国共产党领导,中国特色社会主义制度的最大优势是中国共产党领导,党是最高政治领导力量,提出新时代党的建设总要求,突出政治建设在党的建设中的重要地位。报告还指出,新时代中国特色社会主义思想,是对马克思列宁主义、毛泽东思想、邓小平理论、“三个代表”重要思想、科学发展观的继承和发展,是马克思主义中国化最新成果,是中国特色社会主义理论体系的重要组成部分,是全党全国人民为实现中华民族伟大复兴而奋斗的行动指南,必须长期坚持并不断发展。(LHJ)返回目录

  【政策:生态文明体制改革最缺的是引入市场机制】

  在十九大新闻招待会上,中央财经领导小组办公室副主任杨伟民被问及绿色发展理念及生态文明体制改革问题。杨伟民表示,生态文明体制改革带有很大的探索性,总体来看,我们经济体制改革进展还是比较快的,但生态文明体制改革相对滞后,而且很多改革的举措在国际上也没有先例可言,找不到可借鉴的经验。比如主体功能区哪个国家建立过?自然资源资产负债表也是没有人做过的。从目前改革的进程来看,确实也存在一些问题,有一些改革是相对滞后的。比如说自然资源产权制度的改革,应该说还处于试点阶段,确权的难度本来就很大,比如宪法规定水流是全民所有,但怎么界定这个水流?难度确实都是比较大的。另外,整合体制机制的难度也比较大,生态保护和环境治理中,部门职责交叉的问题还没有根本解决,有待下一步根据十九大的部署进行推动。还有一些改革受到法律法规修订进展相对缓慢的制约,因为我们很多的管理方式、管理规定有相应的法律,但是修法是一个很复杂的程序。杨伟民认为,最大的问题是,这几年我们在政府的监管方面全面加强,但相对而言,市场机制的作用发挥得不够,或者说激励机制还有待进一步建立。比如说怎么样少排污能得到利益,这个机制的建立还是需要下功夫的,是下一步改革的重点。未来,将按照十九大部署加快生态文明体制改革,加快改革落地,尽快补上制度的短板和漏洞。(LHJ)返回目录

  【形势要点:中国同时支撑高速轮轨与高速磁悬浮可能吃不消】

  10月24日,中国科学院院士、西南交通大学学术委员会主任翟婉明表示:“我很盼望在京沪高铁成功开行复兴号的基础上,将来有更多按350km/h速度等级设计建造的线路,惠及更多的老百姓”。他透露,“国家已经确定了时速400km高速动车组类和时速600km高速磁悬浮列车的研制任务,一个是高速冷轨技术的研发,一个是高速磁悬浮技术的研发,国家研发的计划周期是5年”。翟婉明称,我们已经有最高运营速度350km/h的高速列车,研制400km/h运营速度等级的列车很有必要,但600km/h运营速度等级的磁悬浮列车的定位的确比较高,我们现在有实力和条件进行前沿探索。目前,国内标准动车组“复兴号”已成功在京沪高铁上实现了350km/h的运营速度,京沪两地间运行时间压缩至4个半小时左右。对此,翟婉明称,“这使我国成为世界上高铁运营速度最高的国家,标志着我国高铁技术从‘追赶’到‘引领’”。上述信息如果属实,意味着中国在已经建设起2.2万公里高速铁路系统的基础上,一方面要升级高速轮轨交通系统,另一方面还要研制时速更高的高速磁悬浮交通系统。不过,以中国现有的交通系统的建设来看,中国今后是否有必要同时支撑两套完全不同的高速铁路交通系统?维持两套系统需要多大的成本投入、财务上是否可持续?这都是极为现实的问题。负责铁路建设和运行的的中铁总目前负债已经高达4万多亿,今后如果要再建高速磁悬浮铁路,将会再增加一大笔债务。(AHJ)返回目录

  【形势要点:中央环保督查坚决反对“一刀切”】

  昨日(10月23日),十九大新闻中心举行第六场记者招待会,环境保护部部长李干杰认为,环保督查对个别企业来说可能有影响,但是从长远和大局上看是没有影响的。加强环境保护和生态文明建设、推动绿色发展,与发展经济是正相关的。历时两年的首轮中央环保督查目前已实现31个省区市的全覆盖,取得了非常好的效果,例如,2016年,京津冀、长三角、珠三角三个区域的PM2.5平均浓度与2013年相比下降了30%以上,全国酸雨区面积占国土面积比例由历史高点的30%左右下降到了去年的7.2%。在总结前期督查经验的基础上,后续会将这项工作坚持下去。在推动环境保护的过程中,既要打攻坚战,又要打持久战。因此,在具体实施的过程中还是讲究策略和方法,一方面,对一些违法违规、污染环境的企业零容忍,依法依规严肃处理;但另一方面,也要按照分类指导的原则,一厂一策,具体问题具体分析。李干杰说,“所谓不分青红皂白、不分好坏的‘一刀切’是我们坚决反对的,总体上也是不存在的,即使个别地方发生过,我们都第一时间进行了纠正。即使对于那些违法违规的企业,也是根据情况,能够整改的给予时间进行整改,并非一棍子打死;只有那些确实没有生存价值,又严重污染环境,整治又没有希望的,才会进行关停。”(NJWH)返回目录

  【形势要点:新能源汽车投资应警惕市场泡沫】

  此前,在补贴政策刺激下,新能源汽车产业曾出现井喷式发展。伴随着补贴的退坡,新能源双积分政策出台。双积分政策将成为新能源汽车产业快速发展的又一大推动力,有望开启新能源汽车的“黄金时代”。接下来的数年时间,将是新能源汽车技术加速成熟,产业格局形成的“窗口期”。“黄金时代”和“窗口期”到来,整个汽车产业链躁动。在燃油车退出的周期内,技术攻坚、配套商业模式、废旧电池梯级利用,乃至中国整个能源结构等多重因素都成为短板、掣肘和需要重点考量的方面。随着新能源汽车产业的快速发展,上下游产业间统筹协调问题越发变得突出。除了电池回收和梯级利用难题之外,下游充电桩产业还没有建立起有效、合理的商业模式。新能源汽车产业的短板,还并不完全局限于产业链自身,甚至还牵涉到中国的能源结构。由于中国仍以煤电为主,一直有人推论说,电动汽车或不能降低碳排放——电动汽车虽然没有在城市里排放污染气体,不过却以另一种方式通过火力发电厂排放出来。从市场需求侧方面来看,只有当电池能量密度超过300瓦时/千克之后,消费者才能真正消除“里程焦虑”;同时,只有成本下降到与传统能源汽车相当时,其经济性才能得到市场认可。上市公司争相投入新能源汽车领域,资本市场上成为投资热点。这意味着新能源汽车领域正在吸引越来越多的资本投入。据了解,中国政府正在着手排查新能源汽车产能,以确认是否存在过剩。在此背景下,加上新能源汽车产业的短板,资本市场投资热潮如果过猛,是否会导致资本拥塞、出现泡沫?这是值得警惕的。如何引导新能源汽车资本市场,或者以更加有效的投资方式,避免泡沫重复出现,是值得投资者和决策者思考的问题。(NJWH)返回目录

  【形势要点:环保部承认中国环境承载力已达上限】

  中国环境保护部部长李干杰表示,中国生态环境保护任重道远,资源环境承载能力已达到或接近上限,成为中国经济社会可持续发展的重大瓶颈制约,成为全面建成小康社会的明显短板。他在十九大期间召开的新闻发布会上称,要坚持全民共治,源头防治,以解决人民群众反映强烈的大气、水、土壤污染等突出问题为重点,全面加强环境污染防治,加快划定并严守生态保护红线,坚决守牢环境安全底线。现在的问题是,“新老环境问题并存,生态环境风险突出,重污染天气、黑臭水体、垃圾围城、生态破坏等问题成为民生之患,民心之痛,……人民日益增长的优美生态环境需要与更多优质生态产品供给不足之间的矛盾突出。”(LCG)返回目录

  【形势要点:上海否认与特斯拉达成协议】

  有媒体报道称,特斯拉和上海市政府就在上海建制造工厂达成协议。其中一名知情人士称,特斯拉正就时间等公告细节和上海市政府商议。实际上,“媒体报道”的正是特斯拉自己放出来的。特斯拉称,正与上海市政府探讨在该地区建设工厂的可能性。不过,现在特斯拉方面重申了此前在6月所做出的回应,“正如之前所言,到今年年底,特斯拉在中国生产汽车的计划将会更加清晰”,没有披露更多新内容。有市场分析表示,中国这个全球最大电动汽车市场的增长前景良好。中国政府计划到2025年实现电动车销量700万辆,去年销量为35.1万辆。今年9月,中国政府下令所有在华运营的汽车厂商到2019年前必须生产电动汽车。官员们还表示,他们正在制定计划禁售传统燃油汽车。中国此前曾发布了一项建议草案,允许外国汽车制造商在自由贸易区内设立独资电动汽车业务。2013年中国政府在上海成立了首个自贸区,后来又在全国范围内陆续增设了10个。对于这些潜在的各种政策变化,上海外资的反映“一般”,上海一家咨询公司的首席执行长、前克莱斯勒(Chrysler)高管Bill Russo表示,政府监管机构审查每一项协议,尽量不形成先例,不论特斯拉能获得什么样的协议,其它的公司也会想要同等待遇。(LCG)返回目录

  【形势要点:60%的中国家族企业将遇到子女不愿接班问题】

  中国正在迎来一场世界上或许前所未有的接班浪潮,源于中国约有1950万家家族企业。财经作家吴晓波在2016年发表的一篇文章中指出,在接下来的五到十年内,有大约300万创始人将移交企业控制权,他们中绝大多数是来自出口制造业等传统行业。另据《2015年中国家族企业继承报告》的数据显示,只有40%的下一代继承人愿意接手家族企业,经常是由于父母施压才被迫这样做。事实上,面临劳动力成本上涨等诸多挑战,这类企业家的子女们更加青睐像电子商务这类快速发展的行业。此外,代沟问题也是造成这一现象的原因。相比于父辈高中左右的学历,他们的子女们大多都有海外留学的经历,也正是因为这种迴异的成长背景,生性好胜的创始人及其后代在管理风格方面可能存在巨大差异。不过,客观上来看,由于许多家族企业正在退出低利润的低端制造业,专注于开发品牌和服务类业务,所以集中于父辈手中的无形资产——关系,可能就变得不那么重要。相反,拥有一支善于捕捉瞬息万变的消费者口味并精通电子商务的管理团队,将成为重中之重。另外,香港中文大学教授范博宏警告说,亚洲家族企业内部权力转移的历史记录并不令人鼓舞,在一个家族企业将管理权从创始人转移给下一代的五年前和三年后,其股票价值平均蒸发大约60%。因此,受上述主观及客观等因素左右,预计将会有60%的中国家族企业面临着接班人问题。(RHH)返回目录

  【形势要点:巴克莱称中国原油库存减少导致需求被低估】

  巴克莱银行23日发布报告称,通过卫星数据来分析,中国的原油需求很可能被低估。根据中国海关总署和国家统计局的数据,截至2017年8月,原油产品和净进口要比炼油需求高出近100万桶/日。自2008年至今,中国的原油库存量大约为8.5亿桶。巴克莱却基于卫星系统Ursa Space System提供的数据分析指出:中国的原油库存大约仅有官方统计值的三分之一左右。巴克莱认为,中国原油需求增长主要是因为库存的减少。而库存的减少又基于以下三个原因:国内原油生产的下降;地方炼油厂在进出口方面渠道的增加;国家战略石油储备的建设。据专注于能源市场的Argus报道,中国在2017年建立起了接近1.2亿桶的原油库存,并且在未来三年中建立另外2.5亿桶的原油库存。根据Ursa Space System的卫星数据,中国建立原油库存的进程实际上比起中国的官方数据要慢得多。巴克莱的报告称,该系统观测了71%的中国主要原油储存地。从今年4月到8月,中国的原油库存仅增加了370万桶(25万桶/日),其中绝大部分(320万桶)为商用库存。假设另外没有被该系统观测的29%原油储存地的建立库存进度同已经观测到的71%同步,那么,这一时期中国建立库存的速度为36万桶/日,远低于国家统计局公布的100万桶/日的数据。按照卫星观测的数据,今年以来中国建立的原油库存仅有8700万桶。巴克莱认为,如果卫星系统的数据和Argus的调查能够较为真实地反映中国的原油供需情况,那么,中国的原油需求要更大,供需关系更为紧张。此前,咨询公司伍德麦肯兹(Wood Mackenzie)提供的数据显示,到2020年,美国的每日原油进口量将降至680万桶,而中国的这个数字将升至920万桶。(NJWH)返回目录

  【形势要点:中国医药企业境外并购进入加速轨道】

  在国家政策和企业自身战略需求驱动下,医药圈今年不断被国内巨头海外并购的消息刷屏。10月,复星医药完成收购印度药企GLANDPHARMA74%股权的交割,以10.91亿美元创下目前为止中国本土药企最大海外并购案。9月,三生制药和中信联合收购加拿大生物制药公司。6月,仙琚制药拟出资共1.1亿欧元分别收购意大利一家原料药企和一家医药销售公司。5月,人福医药宣布拟收购安思尔旗下包括杰士邦公司在内的全球两性健康产业业务资产。易界《2017年前三季度跨境并购趋势报告》显示,今年前三季度医疗健康行业共发生32宗跨境并购案例,而2016年同期为21宗;金额方面,今年前三季度医疗健康跨境并购涉及金额47亿美元,2016年同期数字为37.8亿美元。易界管理合伙人蒋小旭表示,“中国药企通过内生增长,处于一些转折点,需要到境外寻找继续增长的机会。”中国医药企业一直有很强的境外并购需求,今年以来,这种趋势越发明显。以三胞集团为例,今年6月三胞集团完成对美国生物医药公司DENDREON100%股权的收购交割,从而拥有了后者全球首例且唯一被FDA批准的前列腺癌细胞免疫治疗药物PROVENGE,创下了中国药企第一次全资收购美国原研药的纪录。蒋小旭评价说,“(中国企业跨境并购)以前更多是仿制药、专利过期药,世界首发的原研药收购是一个标志性事件,也标志着中国药企以后会向更有含金量的方向发展。”在并购的领域范围上,随着国内大健康市场的发展,医药企业也开始通过跨境并购完善自身生态布局。除了传统的药物领域投资,保健品和医疗服务也成为并购热点。并购成功只是走出去的第一步,如何进行业务整合、控制风险是中国医药企业更需要考虑的问题。(NJWH)返回目录

  【形势要点:斯里兰卡对中国投资的关切和策略选择】

  7年前,斯里兰卡造价13亿美元的汉班托塔港在一片礼乐声中揭幕,在北边距此20公里有一个造价2.09亿美元的国际机场,附近坐落着一座拥有3.4万个座位的板球体育场。这些庞大的资产都得益于从中国国有企业借入的巨额资金。在这个旗舰港口蒙受巨亏之际,斯里兰卡新政府7月将港口控股权让与中国招商局港口控股有限公司(招商局港口),换得11亿美元债务减记。政府批评人士谴责这笔交易侵蚀国家主权,并刺激了地区强国印度加大投资斯里兰卡的港口。虽然斯里兰卡现任总统西里塞纳的政府对中国比较冷淡,但斯里兰卡国家政策副部长德席尔瓦表示,除了这个港口被中国收购,政府没有发现其他的好选择。他表示,“我们接过了这个摊子”,“15亿美元花了出去,但什么都看不到。贷款即将到期,我们必须还款,而我们没有能力把大规模业务带到汉班托塔。”斯里兰卡港务局主席迪萨纳亚克表示,该港口发展的关键将是中国对毗邻的1.5万英亩特别经济区的投资。斯里兰卡官员希望,中国制造商会把该特区视为一个利用斯-印贸易协议得以免关税进入印度市场的机会。科伦坡JB证券的加法尔吉说,如果中国的船运公司拥抱这个新港口,斯里兰卡作为南亚海运枢纽之一的地位将得到提升。在位于科伦坡的斯里兰卡最大港口,招商局港口已经运营着一个大型集装箱码头,该港口正在进行中国出资的14亿美元扩建项目,这是迄今为止该国最大一笔外商直接投资(FDI)。中国越来越强的存在感已令斯里兰卡与印度之间的关系变得复杂,印度对斯里兰卡的港口基础设施已非常依赖。印度港口有技术局限,印度与主要国际海运航线的距离较远,意味着印度的大多数集装箱运输必须通过大型船只来往的国外港口“转运”——大约一半的转运在科伦坡港完成。受中国投资的刺激,印度一家国营公司已提出通过为期40年的租约获得汉班托塔附近机场的控股权,即使一直亏损严重,该公司仍表示要投资2.05亿美元。科伦坡方面试图缓解印度的担心,强调斯里兰卡的一家国家控股企业将监督进入汉班托塔港的船只,而中国海军将被禁止入港。虽然有反对声,但斯里兰卡很多人认为目前的发展令人鼓舞,随着亚洲经济和战略轮廓的不断演进,这个小国已经有能力吸引一些强大国家的关注。如美国已承诺对其提供一笔大规模援助,欧盟即将恢复与其的优惠贸易关系,日本和韩国也在资助其中部山区省份的基础设施建设。斯里兰卡央行行长库马拉斯瓦米对此总结,“有个词叫做‘战略混乱’(strategic promiscuity),我们应当好好用用”,“诀窍就是让大家都来”。(RHJ)返回目录

  【市场:华为手机比苹果差在哪里?】

  继三星CEO权五铉表示苹果在服务方面优于三星后,华为消费者业务CEO余承东也同样表示,华为手机在一些方面和苹果有差距。余承东进一步表示,华为与苹果一是品牌有差距,二是苹果封闭生态的优势。对于前者,品牌价值将集中体现在产品利润上。华为跟大部分厂家比还是有品牌溢价优势的,但是仍无法跟苹果、三星比。对于后者而言,由于受限于安卓系统的原因,华为在生态圈的打造上与苹果iOS系统差距明显。目前安卓的互联网管控相对苹果系统处于弱势,例如安卓手机存在很多的手机管家,一堆各个手机品牌的应用市场,并且其中有很多应用存在系统或是安全之类的问题,这也为华为用户造成了一定的下载风险。但客观上来说,华为手机在产品质量与某些硬件指标上已经处于强者地位,其主要原因是由于华为在很多核心技术方面的突破。此外,关于AI生态的打造,余承东认为,在安卓市场中,华为的AI能力是最强的。不过,作为一款商品的成功,则需要的是一整套市场体系的成功,包括品牌、应用市场生态等各个方面,有些因素还不是华为一家就能搞定的,比如应用市场的生态建设。因此,华为今后的追赶之路还很长。(NHH)返回目录

  【市场:美国“无人餐厅”大规模关店对中国市场是个警告】

  近日,美国“无人餐厅”标杆Eatsa关掉了纽约、华盛顿哥伦比亚特区、加州伯克利的5家门店,只留下了旧金山大本营的两家店。该餐厅在2015年开设了首家门店,并在2016年年底扩张到了7家。Eatsa的顾客用iPad或是APP自助点餐,并在自助橱柜前取走餐品,顾客的消费全程无需店员参与。Eatsa在公告博文中给出的关店理由,在于菜品的质量。“我们的扩张速度过快”,跨地区运营令公司难以迅速判断食物的标准化程度,尤其是在引进新菜式时,这一缺陷的影响更大。无人餐厅节省了点单和送餐的人力,但相应地,顾客反馈口味、质量等同样需要传统的餐厅店员参与的过程,也由此被省略。这种反馈的缺位直接导致Eatsa关掉了大多数门店,逐渐向技术提供者转型,而非自行经营业务。在我们看来,有人无人只是一种形式,餐厅的核心在于饮食本身。中国“无人餐厅”才刚刚兴起,Eatsa的经验在提醒着中国“无人”技术开拓者,形式可以简化,但这有可能会带来其他弊端,而且也未必是致胜法宝。因为餐饮行业,最重要的还是食物,用餐形式只是锦上添花。(NJWH)返回目录

  【形势要点:日本半导体如何走下“神坛”】

  半导体作为高科技的核心,被视为衡量一国科技竞争力的标准之一。不过,日本半导体产业,在不到30年的时间里,经历着从风光无限到目前的尴尬处境。这很难不令人为之唏嘘,那么究竟是什么使日本半导体行业出现急剧下滑之势呢?原因主要有如下几点:一、1991年美日达成的半导体谈判协议,明确规定日本国内的美国半导体产品市场份额从原先的10%提升至20%。虽然这项协议执行了5年就失效了,但1996年不仅美国产品在日本市场上的份额已如期达到20%,并且美国的DRAM率先转向个人电脑,在趋势上压制着日本。二、丝毫没有危机感,对韩国厂商(主要是三星公司)的崛起毫无警觉。上世纪90年代后期,三星公司开始通过价格优势,在个人电脑所需的半导体产品市场上显得风生水起。日本厂商则依然力图通过产品的功能优势来应对,但消费者已不再看重过度的功能,因此三星从1996年就与日本企业并驾齐驱。而1997年以后,三星一如既往地增加投资,且非常注重从日本企业挖掘生产和技术人才,这一下将日本对手甩开。三、日本政府及整个半导体行业的应对思路也很有问题。当时由于半导体产业的投资额极为高昂,每家企业都分别投资,不仅企业无能为力,而且显然会造成资源利用效率的低下。所以日本政府将原先各企业各自为战的研发予以积聚,统一为“半导体村”,以便提升竞争力。但随即NEC公司另行建立了自己的工厂,于是各企业纷纷仿效,这一努力又泡汤了。从那以后,日本半导体行业的协调关系破裂。受上述影响,曾经独占全球半导体产业半壁江山的日本半导体公司,目前基本已经跌出行业前十(仅剩下东芝名列第八),以往的辉煌已不再。(RHH)返回目录

  【政策:空气污染的杀伤力惊人】

  医学期刊《柳叶刀》刊登的报告说,来自多个国家的大约40名研究人员分析美国华盛顿大学的健康指标和评估机构的《全球疾病负担调查》数据后发现,空气污染是头号杀手,共导致650万人死亡;其次是水源污染,共造成180万人死亡。另外,调查也显示,超过九成同环境污染有关的死亡个案来自中低收入国家以及迅速工业化的国家,如印度、巴基斯坦、中国、孟加拉等有四分之一的死亡个案同环境污染有关。其中,印度死于环境污染的个案最多,达到250万起;其次是中国,共有180万人死亡。《柳叶刀》医学杂志是严肃医学媒体,在世界医学界影响非常大。(LCG)返回目录

  【学界观点:经济动机才是美国南北战争的主因】

  在自由派眼中,美国南北战争是无可争议的正义之战,北军是为了解放黑奴而战。但在不少美国白人心目中,这样的论述却虚伪无比,因为真相远比简单的文宣复杂。早于1920年代,历史学家比尔德夫妇(Charles Beard & Mary Beard)就提出,经济动机才是爆发南北战争的主因。十九世纪中叶,东北部的新英格兰经济逐步转型,工业逐渐发展,开始出现中大型城市,新兴中产阶级成型,他们之上还有工业资本家,历史学家称这段时期为“市场革命”。与此同时,南部州份的经济命脉仍以农业为主(特别是棉花业),主要生产力都是来自黑奴。因此,在南方,没有视作黑奴为公民,只视之为一种产生利润的工具;但在北方,却希望释放黑奴的剩余劳动力到现代工业,也相信提高其消费力,能促进商业发展。北方因为经济发展需要,开始出现大量受联邦政府规管的银行;南方的银行则以地方银行为主,只针对农业服务。北方呼吁提高关税,以保障其工业制成品的国内销路;南方则主张低关税政策,以免欧洲国家报复,抵制他们的棉花农产品出口。总之,南北双方经济矛盾重重,黑奴问题只是“一篮子”问题之一,而且,最初只是旁枝未节。就在南北走向不同发展之时,林肯当选总统。今天的美国历任总统排名榜当中,林肯经常高踞榜首,但他当选时,却被视为国家分裂的真正元凶;南部旧有贵族阶层、居民早就担心北方新兴工业资产阶级控制美国政坛,而林肯代表的共和党只是刚成立6年,在南部几乎毫无根基,与今天的美国政党势力分布完全不同。面对强硬捍卫北方利益,主张提高关税的林肯,南方各州决定先发制人,宣布退出联邦,组成“美利坚邦联”,而林肯决定讨伐,开启了南北战争。(BJWH)返回目录

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  猎隼易于驯养,经驯养后是很好的狩猎工具,历史上就有猎手驯养猎隼。在阿拉伯国家,驯养隼类是一种时

  飞翔的猎隼

  飞翔的猎隼

  尚,财富和身份的象征

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